上調穩懋目標價: 315-> 405 (30x不變), 重申Buy 繼續狂歡吧
3Q19 result 連續2季優於市場預期,4Q19/2020 guidance 強勁, 呼應大和對穩懋結構性成長的看法,有5G, 3D sensing, 還有去美化shr gain, 仍是我們的Conviction Buy.
<1>3Q19 result & guidance beat 無可beat: EPS3.9遠高於大和與市場預估39%/34%, GM 42%比大和預估高出7pp(UTR高, 折舊低, wifi佔比高- 手機migrate 至802.11ax), Q4 guidance 營收成長~5%qq, 遠高於大和與市場預估約20%, GM還能維持在Q3水準, 真的只能獻上膝蓋了
<2>手機強勢動能持續: 3Q19 所有產品都噴, 公司預期Q4繼續, 手機是主角, 呼應大和近期研調指出公司的營運動能較預期強勁, 主要是新iPhone銷售強勁(Kylie剛把2H19 new iPhone fcst 從72.5m-> 76.5m, 跟客人說分析師調高5m被吐槽到底幼稚園有沒有畢業還算錯… ㄚㄚㄚ, 調高4m) 以及Android在MWC前5G手機拉貨積極. Daiwa fcst 4Q19營收6%qq, 調高2019-21E EPS 10-35%主要是5G手機相關需求加速-> 穩懋產能將增加14%
<3>1Q19 庫存風險? 儘管中國客戶並未如先前我們所擔憂的在年底進行庫存調整, Rick認為有可能只是延到1Q20. 儘管如此分析師認為季節性調整對穩懋結構性業務成長展望無礙(5G, 3D sensing, shr gain)
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